قانون "هيئة الأوراق المالية" الجديد سيضر أهم سوق في العالم
لا ترهق نفسك بقراءة 247 صفحةً مكتظة، فعنوان القانون الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن تداول سندات الخزانة الأميركية، التي تعد السوق الأهم في العالم، وحده سيكفي لتشعر بالضجر. فهو "توصيف آخر لعبارة (بصفته جزءاً من النشاط الاعتيادي) الوارد في تعريف التاجر والمُتاجر بالأوراق المالية الحكومية في ما يتصل ببعض مقدمي السيولة" (Further Definition of ‘As a Part of a Regular Business’ in the Definition of Dealer and Government Securities Dealer in Connection with Certain Liquidity Providers.)، لكن بصرف النظر عما تطلقه عليه الهيئة، فهو مثال تقليدي على الزحف التنظيمي.بقلم: Aaron Brown
ما الذي يجمع المراهنة على الرياضة وأزمة 2008 المالية؟
ما الذي يجمع بين رهان على مباريات هوكي في نوفمبر 2023، وأزمة 2008 المالية العالمية، ونفق بحر المانش الذي يربط إنجلترا بفرنسا؟ الروابط كثيرة، وهي مهمة لاستيعاب الكوارث المالية، ناهيك عن تحقيق عائد من رهانات رياضية قاصية أو السفر من لندن إلى باريس بسلامة. يتعلق الأمر برمّته بالارتباطات والاحتمالات النادرة وكيف أن كلاً من وكلاء المراهنات والمصرفيين يحاولون تفادي الدفع.قرأت عن رهان الهوكي في مقال كتبه داني فَنت في صحيفة "واشنطن بوست" بعنوان "فاز بثلاثة رهانات عملاقة، فامتنع وكيل المراهنات عن الدفع"، وفيها يتحدث عن كريستوفر كوزاك، المراهن الشهير على الرياضات الذي يعتمد المقاربة الكمّية في الرهان. لقد راهن كوزاك في مباراة هوكي في 17 نوفمبر بين فريقي "فلوريدا بانثرز" (Florida Panthers) و"أناهايم داكس" (Anaheim Ducks)، على أن ثمانية لاعبين محددين لن يسجلوا أي أهداف وأن فريق "أناهايم" الذي يلعب على أرضه سيحرز أقل من ثلاثة أهداف.راهن كوزاك بـ300 دولار، ووعدته شركة الرهانات بـ60 ألف دولار إن تحققت جميع رهاناته التسعة. قال كوزاك إنه كان يعتقد أن فرصته بالفوز كانت نحو 1%، لذا كان يتوقع أن يحصل على 600 دولار مقابل استثماره 300 دولار.بقلم: Aaron Brown
"تشات جي بي تي" قد ينافس "فلاش بويز" في تغيير طبيعة الأسواق
تهدد النماذج اللغوية الكبيرة، مثل "تشات جي بي تي"، بإحداث تغيير جذري في معظم مجالات الحياة والعمل، وتداول الأوراق المالية ليس استثناء من ذلك. فقدرة هذه النماذج اللغوية على فهم الأسواق، فضلاً عن مجرد التعرف على الأنماط، تميزها عن الإصدارات السابقة من التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي التي فشلت في تحقيق نجاح ملحوظ في مجال التداول.المشكلة الأساسية هي أن أسعار الأوراق المالية مليئة بالشوائب والضوضاء، وهي قريبة جداً في حركتها من العشوائية. ويتآمر كثير من الأشخاص الأذكياء والخوارزميات للقضاء على أي إشارة يمكن استخدامها لتحقيق الربح. إن الأمر شبيه بمحاولة فهم نص كتب عمداً ليكون مضللاً. ولا ينجح الذكاء الاصطناعي التقليدي إلا عندما تكون الإشارات أقوى وأوضح مقارنة بالضوضاء.قبل أن نغوص في مناقشة ما يميز النماذج اللغوية الكبيرة الحديثة (LLM)، ينبغي لي أن أوضح لماذا يجب أن تهتم بالأمر، حتى لو لم تكن مهتماً بتداول الأوراق المالية باستخدام برامج الكمبيوتر. فالتداول هو أساس عملية التمويل، وحتى التغييرات الصغيرة في آلياته تكون لها آثار عميقة على السوق، وتترجم إلى آثار اقتصادية عميقة.بقلم: Aaron Brown
هل يمكن التوفيق بين مركزية الذكاء الاصطناعي ولامركزية التشفير؟
في عام 1865، أصدرت بريطانيا قانون "العلم الأحمر" سيئ السمعة - الذي استُنسخ في العديد من الأماكن الأخرى- لتنظيم سير المركبات ذاتية الدفع. تطلب الأمر طاقماً من ثلاثة أفراد لكل مركبة، يمشي أحدهم 60 ياردة أمامها بعلم أحمر لتحذير الخيول والركاب من اقترابها. كما فرضت أيضاً حداً للسرعة أربعة أميال في الساعة، أو ميلين في الساعة في المناطق المأهولة.ما أهمية ذلك الآن؟ لأن المحاولات الدائرة بعد نحو 158 عاما ً لتنظيم العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي ستبدو سخيفة بالقدر نفسه للأجيال المقبلة. فالتكنولوجيا تغير المجتمع وفقاً لطريقة توظيفها، وما يريد الناس أن يفعلوا بها، وليس وفق القواعد التنظيمية المحافظة التي يقرها مسؤولون يفتقرون للفهم والإدراك السليم.بقلم: Aaron Brownمؤشر بلومبرغ للدولار الفوري
1,283.08 USD+0.17
مؤشر بلومبرغ للدولار الفوري
1,283.08 USD+0.17
انسوا الذكاء الاصطناعي.. الخطر الحقيقي هو تبسيط الأسواق
يشعر الكثيرون في "وول ستريت" بالقلق من تأثير الاعتماد على الذكاء الاصطناعي في الأسواق المالية. وربما يجب أن نولي اهتماماً مساوياً لفكرة خفض الذكاء البشري. إنَّ الاتجاه طويل الأمد نحو تتبّع المؤشرات أفاد المستثمرين بشكل كبير من خلال تقليل تكاليف إدارة الأصول، والحماية من التحيزات السلوكية البشرية، ومطاردة الأسهم المغالى في أسعارها، ومن الذعر من الانتكاسات قصيرة الأجل.مع تناقص عدد المستثمرين العاديين ومديري الأموال التقليديين الذين يولون اهتماماً بتقييمات الأوراق المالية على مر السنين؛ فإنَّ مهمة الحفاظ على تماشي أسعار السوق مع الواقع الاقتصادي قد وقعت على عاتق صناديق التحوط عالية الاستدانة التي تستخدم استراتيجيات متطورة وجريئة. وعلى الرغم من أنَّ هذه الأموال لا تمثل إلا جزءاً صغيراً من إجمالي الأصول، فإنَّ الرافعة المالية والنهج الجريء يمنحانها تأثيراً كبيراً على الأسعار والتداول والسيولة، خاصة مع زيادة حجم الأصول في الاستراتيجيات الخاملة، التي تظل على الهامش عند تحديد الأسعار.بقلم: Aaron Brownجيه بي مورغان تشيس اند كو
243.08 USD+1.67
جيه بي مورغان تشيس اند كو
243.08 USD+1.67
هنري فورد.. الدرس الذي يجب على عشاق قطاع التشفير تعلمه
أصدر بنك "سيتي غروب" مؤخراً تقريراً بحثياً يبني قضية متفائلة تجاه العملات المشفرة، وهي فئة الأصول التي لم يكن لديها الكثير من الإيجابية في العامين الماضيين. يرى البحث أن "بلوكتشين" والتقنيات ذات الصلة ستنمو ليصبح لديها مليار مستخدم، وتريليونات الدولارات من حيث القيمة خلال السنوات الست إلى الثماني القادمة. ما ينقص التقرير هو التداعيات على المستثمرين، وهذا ما سأحاول توضيحه.يبدأ التقرير المؤلف من (162) صفحة بمثال يتناول شخصاً ما في عام 1900 توقع التغيير الاقتصادي والثقافي الهائل الذي أحدثته السيارة، التي لم يكن من العملي الاستثمار بها مباشرة. إذ فشلت معظم شركات السيارات الناشئة في ذلك الوقت.لم يتم تأسيس شركة "فورد" حتى عام 1903، ولم تُطرح للاكتتاب العام حتى عام 1956. كان يبدو آنذاك أنه من الذكاء البيع على المكشوف في الشركات المُصنّعة لسياط الخيول التي تجر العربات، لكنه لم يكن عملياً أكثر من الاستثمار في شركات السيارات. بالإضافة إلى ذلك، لم تواجه الشركات المُصنّعة لسياط الخيول مشكلة كبيرة في التحول إلى صنع سلع استهلاكية مماثلة.بقلم: Aaron Brownسيتي غروب انك
68.77 USD+1.00
سيتي غروب انك
68.77 USD+1.00
كيف غيّر الوباء سلوكيات متداولي "وول ستريت"؟
في ديسمبر الماضي، نشر فريق باحثين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وجامعة ساوث كاليفورنيا، وكلية لندن الجامعية، دراسة حول المهارات المعرفية التي تجعل المتداولين ناجحين. ثم عادوا لإلقاء نظرة على المهارات غير المعرفية، مثل الوفاق والضمير. في هذه المرة لا ينصب تركيز الباحثين على ما يميز المتداول عن أي شخص آخر، بل على كيفية تغيّر شخصيات المتداولين وغير المتداولين بسبب الوباء.تشير النتائج إلى أن بيئة التداول أصبحت أقل جرأة وأكثر حذراً، ما قد يؤثر على عملية رد الفعل في الأسواق المالية التي تختلف تماماً عمّا اعتدنا عليه.بقلم: Aaron Brown
لماذا تعتبر خسارة 2.6 تريليون دولار في سوق السندات خبراً مفرحاً؟
انخفض مؤشر "بلومبرغ العالمي المجمع"، وهو معيار لسوق السندات في جميع أنحاء العالم، بنسبة 11% من ذروته في يناير 2021، أي ما يعادل انخفاضاً قدره 2.6 تريليون دولار في القيمة السوقية للمؤشر، الأمر الذي تصفه "بلومبرغ نيوز" بأنه خسارة غير مسبوقة في التاريخ الطويل لسوق السندات.الخسائر الكبيرة في رأس المال تعتبر دائماً أخباراً سيئة في أسواق الأسهم. أما في سوق السندات فمن الممكن أن تكون أخباراً مرحباً بها بالنسبة إلى معظم الناس.اقرأ أيضاً: أسواق السندات تتكبد خسائر قياسية في ظل تشديد السياسات النقديةفي الواقع، إنّ أحد الأسباب المهمة وراء ذلك هو أن أسعاراً منخفضة للسندات تعني عوائد أعلى عليها، وبالتالي يكون المستثمرون الذين يمتلكون سندات من أجل الدخل مسرورين عندما تنخفض أسعارها، لأن تلك السندات تستمر في دفع الدخل ذاته كما كانت من قبل. بالإضافة إلى ذلك، فإنه وبينما تستحق السندات القديمة فإن السندات الجديدة التي يشترونها تدفع دخلاً أعلى. كذلك يحتاج المستثمرون الذين لديهم سندات لزيادة رأس المال إلى النظر في مدة محفظتهم، وهي 7.35 سنة لمؤشر "بلومبرغ العالمي المجمع"، وبالتالي فإنّ المستثمرين الذين يهتمّون بالعائد الإجمالي يكونون مسرورين عندما تنخفض أسعار السندات، وذلك في حال كانوا يتوقعون أن يستمروا في استثمار السندات لأكثر من 7.35 عام، لأن العائد الإضافي الذي يكسبونه في المستقبل أكثر من تعويض خسارة رأس المال الفورية. وعلى الجانب الآخر فهم لا يكونون مسرورين في حال كانوا يتوقعون إزالة السندات من محفظتهم خلال أقل من 7.35 سنة.اقرأ المزيد: توقعات باستمرار المبيعات القوية في سوق السندات عالية الجودةبقلم: Aaron Brown
هل تفقد الشعبوية نفوذها في الأسواق؟
يشيع التركيز على طول الأمد كمبدأ للاستثمار بحكمة. ينطبق ذلك عادة على أساليبه الكمية مثل دراسة عوائد فئات الأصول العالمية تاريخياً على مدى 10 و20 عاماً، فضلاً عن النظر إلى أداء قطاعات أو شركات محددة في العام السابق، وإلى توقعات المحللين لأدائها في السنة المقبلة.قدم تقرير حديث من "مركز جامعة كامبريدج من أجل مستقبل الديمقراطية" بالمملكة المتحدة فرصة نادرة للمستثمرين للتفكير في الاقتصاد ككل على مدى العقد المقبل.جمع مؤلفو التقرير مجموعة كبيرة من بيانات عالمية تشير لبعض المزاعم التي لا تتردد كثيراً، مثل أن المد الشعبوي أو القومي أو عدم المساواة تحول وأصبح يتراجع بسرعة أمام عالم أكثر تماسكاً ومساواةً وسلاماً وازدهاراً في العقد المقبل.ماذا علَّمتني أسوأ تداولاتي عن الاستثمار؟لست متفائلاً حالماً لأعيد ترتيب أوزان محفظتي كاملة على أساس توقع عشرة أعوام من السلام والحب والتفاهم. غير أن الأعوام العشرة الأخيرة شهدت تركيزاً كبيراً على مقاومة الشعبوية والحرب والاكتئاب والنزعة القومية، لذا ربما حان الوقت لأن أُوسع من اهتمامي. لا أعتقد أن مؤلفي التقرير، أو أي شخص آخر، يملك بلُّورة سحرية، لكنهم يعرضون علينا سيناريو معقولاً يستند إلى معلومات.أعرف أن اقتصاد ما بعد جائحة كورونا سيكون مختلفاً للغاية عن 2019، لذلك فإن التفكير ضروري فيما قد يحدث مستقبلاً. عندما انهار النظام المالي العالمي بين عامي 2007 و2009، كان يبدو أن الحكومات تستحوذ على صلاحيات واسعة جديدة.ابتكرت البنوك المركزية مجموعة أسباب وقتية كي تتضخم ميزانياتها متجاوزة كل تصورات الماضي، وتنتقي الرابحين والخاسرين دون سلطة قانونية واضحة.بقلم: Aaron Brown
