دليل اجتماع "الاحتياطي الفيدرالي" في سعيه لترويض التضخم

يستعد صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي للإشارة إلى خططهم لرفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 2018، ومناقشة تقليص المركز المالي المتضخم في سعيهم لكبح جماح التضخم الأكثر سخونة منذ ما يقرب من 40 عاماً.

من المؤكد أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستحافظ على الفائدة القياسية قرب الصفر بعد اجتماع السياسة الذي يستمر ليومين وينتهي اليوم الأربعاء، مع التمسك بخطتها لتقليص مشتريات الأصول وإنهائها في مارس.

استطلاع: "الفيدرالي" سيرفع الفائدة 25 نقطة أساس في اجتماع مارس المقبل

وستصدر اللجنة بياناً الساعة 2 مساءً بتوقيت واشنطن وسيعقد الرئيس جيروم باول مؤتمراً صحفياً بعد 30 دقيقة، ولن تُنشر توقعات في هذا الاجتماع.

التوظيف الكامل

مع انخفاض معدل البطالة الأمريكي إلى ما دون 4% الشهر الماضي، من المرجح أن تقول اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن الاقتصاد بلغ (أو بالقرب من) حالة التوظيف الكاملة، وقد يكون من المناسب اتخاذ خطوة أولى نحو رفع أسعار الفائدة قريباً، وربما في الاجتماع القادم في 15-16 مارس.

توقع صانعو السياسات ثلاث زيادات في الفائدة في عام 2022 في "المخطط النقطي" في ديسمبر، وأكد عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على التحرك لرفع أسعار الفائدة في مارس.

انخفاض البطالة وارتفاع الأُجور بأمريكا يضغطان على "الفيدرالي" لتسريع رفع الفائدة

قال فينسينت راينهارت، كبير الاقتصاديين في "درايفوس آند ميلون"، والرئيس السابق لقسم الشؤون النقدية في الفيدرالي: "إنهم يمقتون مفاجأة الأسواق تماماً.. وسيتمحور اجتماع يناير في الغالب حول الحديث - تجاه منح المشاركين في السوق إطار عمل لإدراك أن المسؤولين سيعملون على مجموعتين من أدوات السياسة، التقليدية وغير التقليدية، من خلال تحرك السياسة المتعلقة بالفائدة وسيعلمونك بأنه سيكون لديهم استراتيجية لتقليص حجم المركز المالي قريباً".

خطة خفض المشتريات

من المقرر أن تنهي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مشتريات الأصول في مارس - وهي وجهة نظر كررها باول في شهادته أمام الكونغرس مؤخراً، ومع ذلك يقول بعض الاقتصاديين إن اللجنة قد تناقش إنهاء شراء السندات في وقت أقرب.

قال توماس كوستيرج، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في "بيكتيت ويلث مانجمنت": "ستكون المفاجأة هي إنهاء التيسير الكمي في فبراير بدلاً من مارس.. ولكن بعد فهم الأمر بالأخير، سيكون الأمر مجرد نصف مفاجأة، وفي الواقع يمكن أن يبدو منطقياً، نظراً لوجود إجماع ساحق" على أنه لا حاجة بعد الآن إلى المحفزات.

بيان لجنة السوق المفتوحة

من المرجح أن يقول البيان إن سوق العمل في الولايات المتحدة واصل إحراز تقدم نحو مستوى التوظيف المستهدف للاحتياطي الفيدرالي، وفي ظل ارتفاع التضخم فوق الاتجاه، فمن المرجح إنهاء السياسة الميسرة قريباً. وستعطي الصياغة الدقيقة بعض المؤشرات حول مستوى الالتزام بالتقليص حتى شهر مارس، كما أن الإشارة إلى "الاجتماع التالي" ستوحي بأن قرار الفائدة قد اتُخذ بالفعل.

برينارد "منفتحة" على رفع أسعار الفائدة في مارس المقبل

قالت جوليا كورونادو، مؤسسة شركة الأبحاث "ماكرو بوليسي بيرسبيكتيف" (MacroPolicy Perspectives): "يفترض أن يكون هناك ميل واضح في البيان لرفع قادم للفائدة قريباً".

رغم الدعوات التي تطالب الفيدرالي برفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مارس، فإن معظم الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع "بلومبرغ" لم يروا ذلك محتملاً، كما عارض محافظ الفيدرالي كريستوفر والر، في مقابلة مع تلفزيون "بلومبرغ" في 13 يناير، مثل هذه الخطوة لكنه لم يستبعدها في المستقبل إذا لزم الأمر.

"غولدمان ساكس" يتوقع رفع "الفيدرالي" للفائدة في كل اجتماعاته المقبلة

ورغم أن متحول أوميكرون أدى إلى بعض التراجع في البيانات الاقتصادية الأحدث نتيجة إصابة المزيد من العمال بالمرض، فقد تختار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة غض الطرف عن ذلك والتأكيد على قوة الظروف الاقتصادية وسوق العمل.

وفي إشارة إلى التقليص المستقبلي للمركز المالي في وقت لاحق من العام، يمكن تعديل البيان لإزالة التوجيهات الاسترشادية للفيدرالي باستخدام "مجموعة كاملة من الأدوات" بما يعكس أن شراء الأصول سيكون قريباً غير مطروح على الطاولة، وفقاً للاقتصاديين في "دويتشه بنك".

إطار السياسة النقدية

اعتادت اللجنة في اجتماعات يناير من السنوات الماضية، الموافقة على بيان بشأن الأهداف والاستراتيجيات طويلة المدى، والذي عدلته في أغسطس 2020 للتأكيد على هدف التوظيف الكامل من خلال الدعوة إلى مكاسب واسعة النطاق وشاملة. ورغم انتقادات البعض للاستراتيجية، فمن المحتمل أن يُعاد التأكيد على إطار العمل دون أي تغييرات مثل يناير 2021.

المؤتمر الصحفي

من المرجح أن يتعرض باول لضغوط بشأن خطط الفيدرالي لتطبيع السياسات، رغم أنه مع مواصلة كوفيد 19 في الإضرار بسوق العمل من بين مخاطر أخرى، فقد يختار توخي الحذر في تصريحاته، ومن المحتمل أن يُسأل عن خطط تقليص المركز المالي البالغ 8.87 تريليون دولار، وهو أمر من المتوقع أن تواصل اللجنة الفيدرالية مناقشته هذا الاجتماع.

وقال باول بالفعل إن العملية ستبدأ على الأرجح في وقت لاحق من العام الجاري، ويتوقع الاقتصاديون الذين شملهم الاستطلاع من قبل "بلومبرغ" أن يبدأ تقليص المركز المالي بالأوراق المالية المستحقة في سبتمبر.

إرث باول على المحك في صراع الفيدرالي مع التضخم

من جهته، قال جاس فاوتشر، كبير الاقتصاديين في مجموعة "بي إن سي فاينانشال سيرفيسز": "لا أتطلع إلى أن يكون الرئيس باول محدداً كثيراً .. فلا يزال متحول أوميكرون موجوداً، وهم يريدون أن يحتفظوا ببعض المرونة" فيما يخص خطط المركز المالي.

التضخم والأسهم

من المرجح أن يواجه رئيس الفيدرالي أسئلة متكررة بشأن التضخم، الذي يقف الآن عند 7%، الأعلى منذ 1982، ورغم أن مسئولي الفيدرالي ألقوا باللوم في جزء كبير من الارتفاع على اضطرابات التوريد المرتبطة بكوفيد، بما في ذلك المتحول الأحدث أوميكرون، فقد كانوا مخطئين في توقعاتهم المبدئية بأن ارتفاع الأسعار لن يستمر.

ولم يكن من المتوقع أن يقلق باول من التراجع الأخير في سوق الأسهم، لكنه قد يختار التركيز على أن الفيدرالي يراقب دوماً المخاطر الاقتصادية العالمية وأن سياساته مرنة وتعتمد على البيانات.

"غولدمان ساكس" يحذر من مخاطر "صدمة الفائدة" الأمريكية على أسواق الأسهم

قالت ليندسي بايجزا، كبيرة الاقتصاديين في "ستايفل نيكولاوس آند كو" (Stifel Nicolaus & Co): "لا أعتقد أنهم سيحصرون أنفسهم في زاوية"، وأضافت أن المرونة في دورة التشديد ستكون مهمة في الوقت "الذي تتعامل فيه مع المخاطر الدولية في روسيا، وإدراك أن رفع الفائدة لن يساعد في تهدئة الضغوط التضخمية الناتجة عن مشكلات جانب العرض، وحقيقة أن الطلب يهدأ فعلياً بفعل تراجع المدخرات والدعم المالي وهبوط سوق الأسهم".