ارتفعت مؤشرات الأسهم في وول ستريت بفضل موسم الأرباح القوي الذي دعم السوق، على الرغم من الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة عالية لفترة أطول.
وبعد التراجع في معظم الأوقات في أبريل، شهدت الأسهم انتعاشاً قرب نهاية الشهر. تشير النتائج المبكرة لموسم إعداد تقارير النتائج، إلى أن أكثر من 80% من الشركات الأميركية تجاوزت التوقعات. وأرباح الربع الأول الآن في طريقها للزيادة بنسبة 4.7% عن العام الماضي، مقارنة بتقديرات ما قبل موسم إعلان النتائج البالغة 3.8%، وفقاً للبيانات التي جمعتها "بلومبرغ إنتليجنس".
نمو مبيعات أمازون
بعد النتائج القوية التي حققتها أسهم "العظماء السبعة"، من المتوقع أن تنضم "أمازون" إلى المجموعة هذا الأسبوع مع قفزة في المبيعات. من المحتمل أن تمر شركة "أبل" بوضع أكثر صعوبة، وسط تقديرات بأن تنخفض الأرباح مع هبوط مبيعات "آيفون". وقد تكون "شيبمايكيرز آدفانسد مايكرو ديفايسز" و"كوالكوم" قد حققتا نمواً في الإيرادات.
قال كريس لاركين من "إي ترايد" في "مورغان ستانلي" إنه "في الأسبوع الماضي، تغلب حماس شركات التكنولوجيا الكبرى على المخاوف بشأن التضخم الثابت"، مضيفاً: "سنكتشف هذا الأسبوع ما إذا كان بإمكان أمازون وأبل الحفاظ على هذا الزخم، لكن المتداولين سيقيسون أيضاً درجة قوة أحدث بيانات الوظائف، وما سيقوله بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم وخفض أسعار الفائدة".
وصل مؤشر "إس آند بي 500" إلى مستوى 5100 نقطة. وارتفعت أسهم شركة "تسلا" بنسبة 15% بعد حصولها على موافقة مبدئية من المسؤولين الصينيين لنشر نظام مساعدة السائق الخاص بها في أكبر سوق للسيارات في العالم. كما ارتفعت أسهم شركة "أبل" بناءً على توقعات المحللين الصعودية. وجمعت شركة "بوينغ" 10 مليارات دولار من بيع السندات، الذي اجتذب طلبات بقيمة 77 مليار دولار.
اقرأ أيضاً: "تسلا" تحقق شرط الصين بشأن أمن المعلومات خلال زيارة ماسك بكين
انخفضت عائدات السندات الأميركية لأجل 10 سنوات بمقدار خمس نقاط أساس إلى 4.62%. ورفعت وزارة الخزانة تقديراتها للاقتراض الفيدرالي للربع الحالي إلى 243 مليار دولار، وهو أكثر مما توقعه معظم المحللين. وارتفع الين وسط تكهنات بتدخل اليابان لدعم عملتها المحاصرة للمرة الأولى منذ عام 2022.
لحظة عابرة؟
يواجه المستثمرون سؤالاً حول ما إذا كان الضعف الذي شهدته سوق الأسهم في وقت سابق من هذا الشهر مجرد لحظة عابرة، أم أن تأجيل تخفيف السياسة النقدية سيؤدي إلى تراجع السوق مرة أخرى.
قد تكمن الإجابة في قواعد اللعبة في السوق في التسعينيات، عندما تضاعفت قيمة الأسهم أكثر من ثلاثة أضعاف، رغم سنوات من أسعار الفائدة التي كانت تحوم حول المستويات الحالية.
وقال جيف روتش من "إل بي إل فاينانشيال" (LPL Financial) إن "أحد الأشياء المهمة التي تعلمها المستثمرون الأسبوع الماضي هو أن الاقتصاد أقل حساسية لأسعار الفائدة في هذه الدورة"، مضيفاً أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "محاصر في الزاوية"، إذ تبدو بعض قطاعات الاقتصاد "محصنة ضد أسعار الفائدة".
اقرأ أيضاً: تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الأميركي يتسارع في مارس
وبهذا المعدل، يتوقع روتش أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي على حاله لفترة أطول مما قد يحدث في الدورة العادية، "وهو ما يزيد من احتمالات الركود التضخمي أو الهبوط الوعر".
قد تظل الأسواق متقلبة هذا الأسبوع، لكن مكتب الاستثمار الرئيسي في بنك "يو بي إس" (UBS) يواصل رؤية البيئة الحالية باعتبارها داعمة للأسهم، بدعم من نمو قوي في الأرباح، وتحول محتمل في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام، وتسارع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
تفاؤل بشأن الأسهم
وقالت سوليتا مارسيلي، من إدارة الثروات العالمية لدى "يو بي إس": "ما زلنا متفائلين بشأن الأسهم الأميركية، ونتوقع أن تقود الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نمواً قوياً في الأرباح في السنوات المقبلة".
وأضافت أنه "من المهم بالنسبة للمستثمرين الاحتفاظ بتخصيص استراتيجي سليم لأسهم التكنولوجيا، مع المحافظة على تنويع محفظتهم على امتداد القطاعات والأسواق".
في غضون ذلك، قال مايكل ويلسون من "مورغان ستانلي"، إن الضغط الناجم عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة يخفف من بريق موسم الأرباح المتفائل للشركات الأميركية.
اقرأ أيضاً: يلين: أميركا قادرة على خفض التضخم من دون إضعاف سوق العمل
وأشار الخبير الاستراتيجي إلى أنه على الرغم من أن حصة الشركات التي تجاوزت تقديرات أرباح المحللين كانت "قوية"، إلا أن رد الفعل في أسعار الأسهم كان لا يزال ضعيفاً، حيث تضخمت التقييمات بعد ارتفاع قياسي هذا العام.
تكرار سيناريو الصيف
قالت ميغان هورنمان، "من فيردينس كابيتال أدفايزورز" (Verdence Capital Advisors): "بينما قد تستمتع الأسواق بنتائج أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، ولكن عندما ينتهي موسم الأرباح، سيُترك المستثمرون أمام مضاعفات السوق المرتفعة في مواجهة أسعار الفائدة التي من المرجح أن تظل عالية لفترة أطول".
من المرجح أن تكرر سوق الأسهم الأميركية حالة الهبوط التي حدثت في أواخر الصيف والتي بدأت في أغسطس الماضي، وفقاً لما ذكره ماركو كولانوفيتش من بنك "جيه بي مورغان تشيس"، مشيراً إلى أن احتمال بقاء الفائدة مرتفعة لوقت أطول يوثر على النمو، ويشكل خطراً على سلسلة المكاسب التي تحققت هذه السنة.
وأضاف: "نحن لا نزال نشعر بالقلق إزاء تكرار التراجع في الصيف الماضي، حيث يمكن أن تتحرك سياسة النمو بعيداً عن الاعتدال، جنباً إلى جنب مع استمرار خطر التراجع المركز، والتوقعات الحادة للغاية لتسارع الأرباح هذا العام، إضافة إلى تفكك المراكز".
اقرأ أيضاً: الاقتصاد الأميركي ينمو بأبطأ وتيرة في عامين
منذ أدنى مستوى للسوق الهابطة في أكتوبر 2022، كانت مكاسب الأسهم مدفوعة في الغالب بمضاعفات مرتبطة بالآمال في تخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة. لكن السردية اللاحقة كانت محبطة، وفق ليزا شاليت من "مورغان ستانلي" لإدارة الثروات.
وأضافت أن "توقفات الاحتياطي الفيدرالي عادة ما تكون داعمة للأسهم، ولكن الفترات الطويلة من أسعار فائدة عالية لفترة أطول يمكن أن تنتهي بشكل سيئ، مع الضغط على جزء من الاقتصاد في نهاية المطاف، كما هو الحال مع الأسواق الناشئة في عام 1997، وأسهم التكنولوجيا في عام 2001، والإسكان والخدمات المصرفية في عام 2007".
وتابعت: "يمكن أن يكون المرشحون لهذه الدورة من المستهلكين ذوي الدخل المنخفض والشركات الصغيرة التي تعتمد على الائتمان وأصحاب العقارات التجارية".
من الصعب حدوث اختراق
قال مارك هاكيت من "نايشون وايد" (Nationwide) إن "أسواق الأسهم كانت في حالة من الاضطراب الجانبي لمدة شهرين، حيث يتصارع المضاربون على الارتفاع، وأولئك الذين راهنوا على الانخفاض، من أجل السيطرة". وأضاف أنه "بعد المسيرة الدراماتيكية منذ أكتوبر، فإن التوقف المؤقت من قبل الفيدرالي، ليس غير متوقع أو غير صحي".
وتابع أنه من الصعب رؤية اختراق كبير في أي من الاتجاهين على المدى القريب، فلدى الجانبان حجة مقنعة، والتوقعات ليست مفرطة في التفاؤل أو التشاؤم.
على الرغم من القلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكون في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة، فإن صناديق التحوط لم تفقد الشهية لأسهم التكنولوجيا الأسبوع الماضي. وشهدت شركات التكنولوجيا أكبر صافي شراء منذ ديسمبر 2022 من قبل هذه الصناديق، مدفوعاً بزيادة في مراكز الشراء الطويلة والتغطية على المكشوف، والبيانات التي جمعها معرض الوساطة الرئيسي لشركة "غولدمان ساكس".
هيمنة "العظماء السبعة" قد تفسح المجال قريباً لتوسيع نمو الأرباح، ما يدعم مجموعة متنوعة من فئات أصول الأسهم، وفق جيسون برايد ومايكل رينولدز من "غلينميد" (Glenmede).
اقرأ أيضاً: "دويتشه بنك": ديسمبر موعد أول تخفيض للفائدة الأميركية
في الربع الرابع، على سبيل المثال، من المتوقع أن يتخلف نمو الأرباح من مجموعة الشركات العملاقة عن بقية السوق، حيث "يبدو أن محللي الأسهم يتوقعون المزيد من الفرص الوفيرة لنمو الأرباح بما يتجاوز الشركات المفضلة للسوق"، على حد قولهم.
إن احتمال بقاء أسعار الفائدة عالية لأشهر قادمة جعل الانتعاش الذي طال انتظاره في أسهم الشركات الصغيرة المتراجعة، يبدو بعيد المنال.
حتى مع تأجيل توقعات تخفيف السياسة، فإن القطاعات المستعدة للاستفادة من الانتعاش الاقتصادي، ووسط انخفاض مخاطر إعادة التمويل، لا تزال في وضع جيد للتفوق على نظيراتها ذات رأس المال الكبير، وفقاً لمذكرة كتبها استراتيجيون في "بنك أوف أميركا كورب" بقيادة جيل كاري هول.
وتشير المضاعفات الحالية إلى عوائد سنوية تبلغ 9% لمؤشر "راسل 2000" على مدى السنوات العشر المقبلة، مقارنة بنسبة 2% فقط سنوياً لمؤشر "راسل 1000"، وفقاً لتقديرات "بنك أوف أميركا".
