يعد ارتفاع الروبل الذي يتجه صوب أعلى مستوى له منذ يوليو، أحدث قطعة من الأحجية الاقتصادية الروسية التي تحقق المرجو منها قبل ترشح فلاديمير بوتين المتوقع على نطاق واسع لفترة رئاسية أخرى في انتخابات مارس.
أدى تحسن أداء العملة الروسية منذ أوائل أكتوبر إلى وصولها إلى نحو 90 روبلاً مقابل الدولار، وهو مستوى قريب من متوسط توقعات وزارة الاقتصاد للعام المقبل.
الارتفاع الأخير يعد من بين العوامل الرئيسية التي كانت بمثابة اختبار للتضخم، وفق "بلومبرغ"، التي تتوقع حالياً تباطؤه بعد أن بلغ نمو الأسعار ذروته على الأرجح في سبتمبر.
مقياس لسلامة الاقتصاد
برز سعر الصرف بشكل متزايد كمقياس لسلامة الاقتصاد وسط العقوبات الدولية الشاملة مع اقتراب مرور عامين على حرب روسيا على أوكرانيا. وهو أيضاً متغير حاسم بالنسبة للميزانية التي ستخصص المزيد للجيش في العام المقبل أكثر من أي بند آخر.
بسبب انخفاض عوائد التصدير والإنفاق الحكومي الكبير، انخفض الروبل لفترة وجيزة في أكتوبر متجاوزاً المستوى النفسي المهم وهو 100 للدولار الواحد.
دفع انخفاض قيمة العملة البنك المركزي إلى مضاعفة تكاليف الاقتراض الرسمية حتى الآن من العام الجاري إلى 15%، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة بشكل طارئ في أغسطس.
لكن الانتكاسات لم تتوقف إلى أن استردت الحكومة المزيد من الدولارات من خلال معاودة فرض بعض ضوابط رأس المال على المصدرين الرئيسيين. قال بوتين الشهر الماضي إن الحكومة اتخذت هذا القرار لأن روسيا تحتاج إلى أن يكون الروبل أقوى قليلاً.
الأفضل أداءً أمام الدولار
بفضل القيود الأكثر صرامة، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة والخام بنحو 80 دولاراً للبرميل، كان الروبل هو الأفضل أداءً في العالم مقابل الدولار منذ أوائل أكتوبر. فقد ارتفع بأكثر من 4% منذ بداية نوفمبر مقابل العملة الأمريكية.
يتمثل التحدي الآن في العثور على نقطة مناسبة لقيمة الروبل قادرة على درء الضغوط التضخمية دون خفض الإيرادات الحكومية.
وفق أحدث توقعات وزارة الاقتصاد المستخدمة لحساب الميزانية، فقد يبلغ متوسط العملة الروسية 90.1 للدولار في السيناريو الأساسي للعام المقبل. وترجح الوزارة ارتفاع سعر صرف الروبل في النصف الأول من 2024 لأسباب منها التدفقات الأكبر من العملة الصعبة، قبل أن يستقر عند 90-92 اعتباراً من منتصف العام.
تتماشى وجهة النظر هذه إلى حد بعيد مع توقعات السوق. وقد تستمر العملة في الارتفاع إلى 85، ولكن يرجح أن تتراجع إلى نطاق 90-95 في أوائل العام المقبل تحت ضغط العقوبات والجغرافيا السياسية، بحسب إسكندر لوتسكو، كبير استراتيجيي الاستثمار في "آي تي آي كابيتال" (ITI Capital).
يقول ألكسندر إيساكوف الخبير في الاقتصاد الروسي: قوة الروبل في الآونة الأخيرة، وتشديد شروط الائتمان، وقبضة الحكومة المتزايدة على أسعار الوقود، ستعني أن التضخم بلغ ذروته في سبتمبر بمعدل سنوي يبلغ نحو 14% وسوف ينخفض إلى 9.4% في أكتوبر.
رأي "بلومبرغ إيكونوميكس"
النفط يدعم الروبل
يتوقع بنك باركليز أن يصل سعر الروبل إلى 90 للدولار خلال هذا الربع الحالي والأشهر الستة اللاحقة. ويتوقع ماريك راتشكو، خبير استراتيجيات العملات الأجنبية في "باركليز" بلندن، أن تؤدي الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة إلى كبح الطلب المحلي، مما يحد من الواردات، في حين أن الارتفاع الأخير في سعر خام الأورال من شأنه أن يساعد على استقرار الروبل.
وقال إيفجيني سوفوروف، كبير الاقتصاديين الروس في بنك "سنترو كريديت" (CentroCredit): "ليست هناك حاجة لتوقع انخفاض كبير في الروبل قبل مارس".
ما يزال سعر صرف العملة الروسيا منخفضاً بنحو 17% مقابل الدولار هذا العام، على الرغم من تقليصها الخسائر. كما ارتفعت أصول الأسواق الناشئة الأخرى الأسبوع المنصرم، إذ غذت أرقام التضخم الأميركية الرهان على انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من حملة رفع أسعار الفائدة التي بدأها العام الماضي وساعدت البيانات الاقتصادية من الصين على تعزيز الرغبة في المخاطرة.
كانت قيمة الروبل أقل بشكل كبير في الصيف، لكنها استفادت من تحسن التوقعات بالنسبة للمواد الخام، وزيادة أسعار الصادرات وانخفاض الواردات، وفقاً لصوفيا دونيتس، الخبيرة الاقتصادية في "رينيسانس كابيتال" (Renaissance Capital) في موسكو. موضحة أنه في الأساس يجب أن يكون الروبل في حدود 85 للدولار.
وتساءلت قائلة: "هل سيتمكن الروبل من الوصول إلى هذا الحد وتجاوزه؟ نحن ما زلنا حذرين". أضافت: "في نهاية العام نعتقد أن سعر الروبل سيدور في نطاق 90 للدولار بسبب تخارج رؤوس الأموال".
