صناديق التحوط تنقذ أرباح 2021 مع تألق الاستثمارات الخاصة

مكنت الملكية الخاصة بعض صناديق التحوط، التي تُعدُّ من بين الأكبر على مستوى العالم، من تحقيق أداء جيد، أو حتى بالحد الأدنى خلال العام الجاري، وهي تراهن على تكرار ذلك في 2022.

حظيت الصناديق ذات الأصول الضخمة في شركات غير عامة بمكافأة خلال 2021، حيث كانت هناك طروحات عامة أولية بأعداد قياسية للشركات في البورصات الأمريكية، ما أتاح لصناديق إدارة الأصول تسجيل مكاسب.

أخذ المستثمرون الأثرياء بالتدفق على الاستثمار في الشركات الخاصة نظراً لأنه بالإمكان تنفيذ صفقات استحواذ على حصص فيها بسعر رخيص نسبياً.

أكبر صندوق تحوط كمي في الصين يعتذر لعملائه عن الخسائر وضعف الأداء

كتب دان لوب، الرئيس التنفيذي لشركة "ثيرد بوينت" (Third Point) في مذكرة للعملاء خلال الربع الأول من العام الجاري: "يسمح الدخول مبكراً لنا بالإستحواذ على ملكية ضخمة في الشركات الكبرى بسعر دخول يكون بمثابة جزء صغير من تقييماتها العامة النهائية".

صعد صندوقه في الخارج بنسبة 25.7 % خلال نوفمبر، وكانت أكثر ثلاث شركات إدراراً للمال من بين تلك التي استثمرت فيها "ثيرد بوينت" حين كانت شركات خاصة قبل أن تُطرح للاكتتاب العام خلال 13 شهراً مضت وهي "أبستارت" القابضة (Upstart Holdings) و"سينتينال وان" (SentinelOne) وشركة "ريفيان أوتوموتيف".

حققت شركة "دي1 كابيتال" التي يملكها دان سوندهايم عائدات بلغت 17% حتى نوفمبر في صندوق لديه إمكانية استثمار ما يصل 35% من أصوله في شركات خاصة وكان ليعاني لولاها.

أسواق أسهم قوية

قد يكون الفرق الذي أحدثته الاستثمارات الخاصة لدى كثير من مديري الصناديق قد جاء مفاجئاً، نظراً لمدى كفاءة أداء الأسواق العامة هذا العام، حيث صعد مؤشر "ستاندرد أند بورز 500" 28% حتى الأربعاء. رغم ذلك، فإن صعود أسعار الأسهم لم يعين مديري الصناديق الذين أخطؤوا باختيار الشركات التي ساندوها أو وقعوا في حبال زيادات سريعة وعنيفة في سعر السهم.

كان صندوق "ملفين كابيتال مانجمنت" (Melvin Capital Management) الذي يملكه غابي بلوتكين، أحد الصناديق التي تورطت في رهانات قصيرة كانت خاطئة على شركات تشمل "أيه أم سي إنترتيتمينت" (AMC Entertainment) و"غيمستوب" (GameStop). تعافت الشركة محققة نمواً بنسبة 28.5% من أدنى مستوياتها في يناير، رغم أنها ما تزال متراجعة بحولي 42% خلال العام حتى نوفمبر.

صناديق التحوّط قد تنهي العام بمكاسب مذهلة

عانى كل من صندوق "تايجر غلوبال مانجمنت" الذي يملكه تشيس كولمان، وشركة "كوتو مانجمنت" المملوكة لفيليب لافونت، من خسائر في أسهم شركات التقنية الصينية وأسهم شركات المستهلكين التي انهارت في ظل حملة إجراءات تنظيمية صارمة شنتها بكين.

"كن حريصا"

من جهته، قال كريس والفوورد، الرئيس العالمي لوحدة أبحاث المشتقات في شركة "أون" (Aon)، إن التعويل على الاستثمارات الخاصة يفترض أن يجعل المستثمرين يعيدون النظر في مواقفهم.

أوضح أن "الجميع يحتاج للتحول بطريقة حذرة إلى ذلك الاتجاه"، مشيراً إلى أن الصناديق المحملة باستثمارات خاصة صعبة التسييل هي عرضة لخطر أكبر في حال وقوع خطأ. أضاف قوله: "إن طالب ربع المستثمرين بأموالهم، سيتوجب عليك إنهاء الأمر برمته، لأن ذلك سيسفر عن حالة انعدام في التوازن لمحفظة الأصول بالكامل".

كان أداء بعص الصناديق جيداً عبر تمسكها بشكل أساسي أو حصري بالأسهم المدرجة.

شركات الملكية الخاصة تضع 3 تريليونات دولار أصولاً كضمانات للاقتراض

يأتي من بينها صندوق "سينفيست مانجمنت" (Senvest Management)، الذي يديره كل من ريتشارد ماشال، وبراين غونيك. حقق صندوقهما الذي تبلغ قيمة أصوله 3.3 مليار دولار عائدات بلغت 75% في نوفمبر، بدعم من عملية مراهنة ضخمة على أن أسعار سهم شركة "غيمستوب" ستحقق قفزة، علاوة على الرهانات على شركات الطاقة الكندية. كما استغلت الشركة البيع على المكشوف في أسهم شركة التعليم الصينية " غايوتو تيكيدو" (Gaotu Techedu)، التي هبطت عندما أُجبر صندوق "أركيغوس كابيتال مانجمنت" الذي يملكه بيل هوانغ على التخلي عن مراكزه الاستثمارية.

إطلاقات 2022

ستستثمر بعض صناديق التحوط الناشئة المرتقبة بشدة في الشركات الخاصة العام المقبل أيضاً.

أعلنت كل من مالا غونكار، التي أطلقت شركة "سورغو كابيتال"، وديفيا نيتيمي، التي لم تسمي شركتها بعد، للعملاء المحتملين بأنهما ستضاربان في الكيانات المدرجة، والخاصة على حد سواء. قال مستثمرون إن لديهم توقعات أن تبدأ السيدتان استثماراتهما بمبلغ مليار دولار من الأصول على أقل تقدير.

الصناديق متعددة الإستراتيجيات

كانت الصناديق متعددة الإستراتيجيات، التي تخصص فرقاً متعددة لإدارة الثروة عبر إستراتيجيات الاستثمار المتنوعة، من بين الأفضل أداءً في 2021، ومنها صندوق "سيتدال" المملوك لكين غريفين، الذي حقق مكاسباً بلغت 24% حتى 27 ديسمبر.

قالت كيت هوليران، مديرة حلول رأس المال لدى "باركليز" الأسهمز"، إن تلك الصناديق من ذلك النوع تحقق عائدت قوية وهي من الأجزاء الأسرع نمواً في هذا القطاع. تابعت قائلة إن هناك مستثمرين بحثوا عن شركات متعددة الإستراتيجيات، علاوة على صناديق الأسهم المرتبطة بالاقتصاد الكلي والصناديق الحيادية في السوق، نظراً لكونها تقدم تنوعاً في محافظ الأصول وغير مرتبطة بسوق الأوراق المالية.

أضافت هوليران قولها: "لديهم تحديداً توقعات بأن يتواصل ذلك الأمر خلال العام المقبل".

محافظو البنوك المركزية يطيحون بصناديق التحوط الكلية

اجتذب مديرو الشركات متعددة الإستراتيجيات تدفقات تزيد على 28 مليار دولار منذ بداية العام وحتى نوفمبر، وهو ما يفوق بكثير أي إستراتيجية أخرى، حسب بيانات "إيفيستمنت" (eVestment). حققت شركة "شونفيلد إستراتيجيك أدفيسورز" (Schonfeld Strategic Advisors) بعضاً من تلك المكاسب، حيث سجلت على صعيد أصولها الخارجية نمواً بنسبة 70% تقريباً هذا العام، لتصل إلى 10.8 مليار دولار بفضل الأداء والتدفقات من العملاء. لا تفصح الشركة عن الأصول التي تديرها لصالح مؤسسها الملياردير، ستيفن شونفيلد.

اضطرابات السندات

كان أكتوبر الأكثر إيلاماً على صعيد صناديق الاستثمار الضخمة المرتبطة بالاقتصاد في القطاع عقب تحركات غير متوقعة في أسواق سندات الخزانة الأمريكية، نجم عنها هبوط حاد في محافظ الاستثمار. ما تزال الشركات، ومن بينها "ألفدين أسيت مانجمنت" (Alphadyne Asset Management) و"إليمينت كابيتال مانجمنت" (Element Capital Management) و"روكوس كابيتال مانجمنت" (Rokos Capital Management)، تكافح للخروج من الخسارة.

في ذروة صعودها.. صناديق التحوط تراهن على هبوط سندات الخزانة الأمريكية

كان هناك لدى صناديق أسهم عديدة ما يسمى برهانات "ستيبنر" (Steepner) على منحنيات العائد في الولايات المتحدة وأوروبا، حيث كانت تراهن على أن أسعار الفائدة ستظل عند مستوياتها التاريخية الأدنى أو قريبة منها. لكن التهديد الناجم عن صعود معدلات التضخم والتحركات غير المتوقعة من بعض البنوك المركزية أدت لثبات في منحنى العائد عوضاً عن ذلك. تخلى مديرو محافظ الاستثمار عن مراكزهم الاستثمارية بأسعار المزادات، وسجلت صناديق التحوط خسارات تقدر بمئات ملايين الدولارات.

تعافي الصناديق الكمية

من جهته قال جون كابليس، الرئيس التنفيذي لشركة "بيفوتالباث" (PivotalPath)، التي صعد مؤشرها المختص بقياس الإستراتيجية 11.2% في نوفمبر: "تعتبر الصناديق الكمية واحدة من النقاط المضيئة خلال السنة الحالية".

أوضح كابليس أن "تعرض صناديق الملكية الكمية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 شهد أعلى مستوى له منذ 2018، ما يمكن أن يفسر ما يفوق نصف عائداتها بقليل"، مضيفاً أن الصناديق الكمية تكيفت بعد أن تضررت بشدة في 2020، وتابع قائلاً: "ربما تكون نماذج التحليل هذا العامة معدة بطريقة أفضل للتعامل مع التقلبات المتواصلة التي رأيناها.