بدأ المستثمرون في شركة "أسيلين" (Acelen)، المشغلة لمصفاة النفط والمملوكة من قبل "مبادلة كابيتال"، يفقدون صبرهم مع استمرار المفاوضات حول عملية بيع محتملة لشركة النفط البرازيلية "بتروبراس" (Petroleo Brasileiro SA) التي تسيطر عليها الدولة.
قال أشخاص مطلعون على الأمر إن السندات، التي انخفضت خلال الشهرين الماضيين، تراجعت بعد أن فشلت الإدارة في تزويد حاملي الديون بتحديثات رئيسية حول عملية الاستحواذ المحتملة في مكالمة أرباح في 30 سبتمبر.
تراجع سعر السندات بشكل حاد بعد ارتفاع قدره 30 سنتاً خلال العام الماضي، وذلك على خلفية توقعات بإتمام عملية الشراء، مما طغى على الأرباح الضعيفة.
انخفضت السندات المستحقة في عام 2031 بحوالي 8 سنتات في الشهرين الماضيين، لتتداول بسعر 85 سنتاً للدولار، وفقاً لبيانات منصة "تريس" (Trace). وارتفعت العوائد إلى أعلى مستوى منذ فبراير.
لا تزال شركة "بتروبراس"، التي كانت تدير في السابق مصفاة "ماتاريبي" في شمال شرق البرازيل، تدرس عملية الشراء، على الرغم من أن مديرها التنفيذي قال الشهر الماضي إنها لا تمثل أولوية.
وقال روغر هورن، كبير استراتيجيي الأسواق الناشئة في شركة "ماريفا كابيتال ماركتس": "بعض المستثمرين يتداولون ببساطة ضمن نطاق الأسعار". وأضاف: "النطاق السعري الأدنى ينظر إلى الجدارة الائتمانية على أساس مستقل كمصفاة في ديناميكية سوق ضعيفة. عندما يسود التفاؤل بشأن الإعلان عن الصفقة، ترتفع السندات".
رفضت شركة "أسيلين" التعليق، بينما قال ممثل لشركة "بتروبراس" إنه لا توجد تطورات جديدة بشأن المفاوضات.
تواجه نتائج "أسيلين" ضغوطاً مع استمرار الصناعة في التعامل مع هوامش أرباح ضعيفة. وانتشر ما يسمى بـ "الفارق التكريري" - وهو الفارق بين السعر الذي تدفعه أسيلين للنفط الخام والسعر الذي تستطيع تمريره للمستهلكين - بنسبة 33% خلال العام الماضي ليصل إلى 5.4 دولار للبرميل في الربع الثاني، وفقاً لتقرير من "بالانز كابيتال فالوريس".
تم بناء مصفاة "ماتاريبي" في عام 1950، وقد واجهت أيضاً صعوبات في المنافسة مع مصافٍ أخرى مملوكة لشركة "بتروبراس"، حتى إن "أسيلين" اتهمت شركة النفط العملاقة ببيع النفط الخام لمصفاتها بأسعار أعلى. وقال بعض المحللين إن الصفقة وحدها قد تساعد في تعزيز هوامش الربح.
إذا مضت "بتروبراس" قدماً في عملية الاستحواذ، فمن المتوقع أن يتقلص الفارق الحالي الذي يزيد عن 500 نقطة أساس بين سندات "أسيلين"، و"بتروبراس" المستحقة في عام 2031، وفقًا لاستراتيجيين.
يعتقد إزيكييل فرنانديز، المحلل في "بالانز"، والذي أوصى بتقليل الوزن على أسهم "أسيلين" منذ أوائل سبتمبر، أن تصريحات "بتروبراس" الأخيرة، التي تقلل من اهتمامها بالصفقة قد تكون مجرد تكتيك تفاوضي. ومع ذلك، يقول إنه ليس الوقت المناسب للتحول إلى موقف إيجابي بشأن الجدارة الائتمانية.
وقال فرنانديز: "نعتقد أن عملية الاستحواذ والاندماج مرجحة أكثر من عدم حدوثها". وأضاف: "لكن من خلال التعامل مع الاحتمالات والتشويق الذي قد نعيشه حتى تتوصل مبادلة وبتروبراس إلى تفاهم، سنكون أكثر ارتياحاً" لشراء السندات المستحقة في عام 2031 عندما تقترب من 75 سنتاً للدولار.
