يراهن المستثمرون على أن أوروبا ستقود المرحلة التالية من صعود أسعار الأسهم العالمية، كما يزيدون رهاناتهم في وقت تثير فيه السوق الأميركية الأعلى تكلفة مخاوف ذكريات فقاعة الدوت كوم.
أصبحت صناديق التحوط الآن الأكثر تعرضاً على الإطلاق للأسهم الأوروبية مقارنة بالمعيار العالمي، وفقاً لبيانات "غولدمان ساكس غروب". وأظهر استطلاع حديث أجراه "بنك أوف أميركا كورب" أن صناديق الاستثمار زادت أيضاً مخصصاتها لأسهم المنطقة بأكبر قدر منذ يونيو 2020.
"سيتي غروب" يتوقع استمرار مسيرة صعود أسعار الأسهم الأوروبية
قال بول برين، نائب كبير مسؤولي الاستثمار للأصول المتعددة في شركة "نيوتون إنفستمنت مانجمنت" (Newton Investment Management)، في مقابلة أجريت معه في لندن: إن احتمال "تفوق أداء أوروبا على الأسهم الأميركية له أساس بالتأكيد. يبدو أن أسعار أسهم التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة أخذت في اعتبارها كافة الجوانب بالكامل، وقد تتعرض لتحديات معاكسة من المنافسة والتنظيم بعد صعودها الأخير".
تفوق أوروبي متوقع
ارتفعت أسعار أسهم منطقة اليورو بنحو 4% في مارس، متجاوزة نظيراتها الأميركية، ويتوقع المستثمرون أن تستمر أسعار الأسهم في الصعود إذا أدى انتعاش النمو الاقتصادي إلى تنشيط أرباح الشركات. وذلك لأن هوس الذكاء الاصطناعي الذي يجتاح السوق الأميركية تجعل ثروات مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) تعتمد بشكل متزايد على مجموعة من أسهم التكنولوجيا باهظة الثمن نسبياً.
وصلت مخصصات صناديق التحوط لأوروبا مقابل مؤشر "إم إس سي آي لكافة الأسهم" (MSCI All-Country World) إلى 5.8% زيادة في الوزن النسبي الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، وفقاً لبيانات "غولدمان ساكس".
ورغم مكاسب الأسهم الأوروبية في مارس، فإن مؤشرها القياسي "ستوكس 600" (Stoxx 600) لا يزال يبدو رخيصاً. إذ تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهراً حوالي 14 مرة، وهي أعلى قليلاً من متوسطها على المدى الطويل، وفقاً للبيانات التي جمعتها بلومبرغ. وحتى باستبعاد أسهم التكنولوجيا ذات التقييم المرتفع، فإن مؤشر "إس آند بي 500" يقع في منطقة باهظة الثمن.
تحسن الظروف الاقتصادية في أوروبا
ربما يعمل ثقل أسهم أوروبا في القطاعات الأكثر دورية لصالحها، حيث يبدو أن اقتصادات مثل ألمانيا والمملكة المتحدة تتأهب لتفادي ركود طويل الأمد، ومع انتعاش النمو العالمي، كما أن أي تخفيض في أسعار الفائدة قد يساعد أيضاً.
قال بيتر أوبنهايمر من "غولدمان ساكس" لتلفزيون بلومبرغ: "مع انخفاض أسعار الفائدة وحدوث هذا الهبوط السلس، تتحسن فرصة الصعود في بعض القطاعات الدورية في السوق". وتوقع أن يكون أداء أسهم التكنولوجيا جيداً، لكن الخبير الاستراتيجي يرى "فرص تقييم نسبي أفضل خارج الولايات المتحدة".
غولدمان يتوقع صعود الأسهم الأوروبية في 2024 مع تحسن الاقتصاد
ومن جهة أخرى، يُظهر الانخفاض الكبير في مراكز البيع على المكشوف أيضاً أن المعنويات تجاه الأسهم الأوروبية تتحسن، وفق "إس آند بي غلوبال". إذ هبطت مراكز البيع على المكشوف المقدرة في المنطقة إلى أقل من 0.2% من إجمالي القيمة السوقية في نهاية العام الماضي، وهو أدنى مستوى خلال عقد على الأقل، وظلت بالقرب من هذا المستوى منذ ذلك الحين.
عودة الاستثمارات
يرى فريق "آي شيرز" (iShares) التابع لـ"بلاك روك" في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، والذي يضم كريم شديد ولورا كوبر، علامات على عودة أموال العملاء إلى أوروبا من جديد.
وقالوا في مقابلة: "نحن نميل إلى تفضيل أسهم أوروبا من منظور الزخم التكتيكي، إذ نشهد عودة بعض التدفقات، بما في ذلك من المستثمرين الأميركيين، لذلك كنا نستعد".
لا يزال فريق "بلاك روك" ينصح بزيادة المراكز في الأسهم الأميركية على الأجل الطويل، ويراهن على المزيد من الصعود المتعلق بالذكاء الاصطناعي. المشاركون الآخرون في السوق مقتنعون باستمرار ارتفاع أسعار الأسهم الأميركية حيث يتوقعون أن تستمر الشركات الكبرى في تحقيق نمو بأرباحها.
استناداً إلى الأداء التاريخي، كان أداء الأسهم الأوروبية أقل من نظيراتها الأميركية بلا هوادة منذ الأزمة المالية العالمية، ولكن تخلله فترات قصيرة من الانتعاش النسبي. واستمرت آخر فترة تفوق جوهرية لمدى 4 أشهر، بين أكتوبر 2022 ومارس 2023، إذ تفوق مؤشر "ستوكس 600" على "إس آند بي 500" بأكثر من 12 نقطة مئوية خلال تلك الفترة.
"سوسيتيه جنرال": 20% تفصل "S&P 500" عن مستوى فقاعة التسعينيات
ويُتوقع أيضاً أن تحقق أرباح الشركات الأميركية نمواً قوياً هذا العام. يتوقع المحللون ارتفاع أرباح شركات "إس آند بي 500" بنسبة 8.3% في 2024، بينما من المتوقع أن تنمو أرباح شركات مؤشر "ستوكس 600" بنسبة 4%، وفقاً للبيانات التي جمعتها بلومبرغ إنتليجنس.
ومع ذلك، فإن هذا يوفر مجالاً للحاق بالمنافسة، بحسب نيكولاس سيمار، مدير أول لصندوق أسهم لدى "غولدمان ساكس أسيت مانجمنت"، وقال: "قد تكون هناك بعض الفرص المثيرة للاهتمام في السوق الأوروبية".
