دفع ارتفاع سوق العملات المشفرة إلى إقبال العديد من الشركات في القطاع، والتي جنت مكاسب، لاتباع نهج "مايكروستراتيجي" (MicroStrategy) في إصدار السندات القابلة للتحويل، وذلك عقب اختيار الرئيس المنتخب دونالد ترمب شخصية مالية داعمة للعملات المشفرة لرئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية.
شهدت الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة إقبالاً كبيراً من جانب المستثمرين، ما أفسح المجال لجمع التمويل على نطاق واسع. أصدرت "مايكروستراتيجي" سندات بقيمة 6.2 مليار دولار هذا العام كجزء من خطتها لجمع 21 مليار دولار من خلال إصدارات سندات بعائد ثابت. سلكت شركات أخرى ذات المسلك مثل "مارا هولدينغز" (MARA Holdings) التي باعت سندات بأكثر من ملياري دولار لشراء بتكوين، و"كور ساينتيفيك" (Core Scientific) التي جمعت أكثر من مليار دولار منذ بداية العام.
لفت راج إمتياز، رئيس استشارات السندات القابلة للتحويل ومشتقات الأسهم في شركة "آي سي آر كابيتال" (ICR Capital)، إلى أن أحد الظواهر الرئيسية للعام الجاري تمثلت في إصدار الشركات التي تركز على العملات المشفرة لأدوات قابلة للتحويل، مما يكشف ضخامة رأس المال الذي تجذبه هذه الفئة من الأصول. وأشار إلى أن المزيد من الصفقات متوقع لأسباب من بينها التنافس المتزايد في هذا القطاع.
ارتفاع بتكوين القياسي
تزايد الإقبال على إصدارات السندات القابلة للتحويل المرتبطة بالعملات الرقمية، مدفوعاً بدعم المتداولين الأفراد الذين دفعت صفقاتهم قيمة بتكوين لتجاوز 100 ألف دولار، وذلك بعد إعلان ترمب في 4 ديسمبر اختيار بول أتكينز ليخلف غاري غينسلر كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية.
من المرجح أن يكون هناك المزيد من الصفقات، إذ أعلنت "رايوت بلاتفورمز" (Riot Platforms) خططها لبيع سندات قابلة للتحويل بقيمة 500 مليون دولار لتعزيز حيازتها من بتكوين.
قفزت أسهم "مايكروستراتيجي" بنسبة 73% منذ الانتخابات، بينما ارتفعت أسهم "مارا"، و"رايوت بلاتفورمز"، و"كور ساينتيفيك" بنسب 63%، و33%، و30% على التوالي خلال الفترة نفسها. جاءت هذه الارتفاعات بالتزامن مع ارتفاع قيمة بتكوين السوقية إلى حوالي تريليوني دولار.
صعود سعر العملة المشفرة زاد قيمتها السوقية إلى حوالي تريليوني دولار، فيما تجاوزت القيمة الدفترية لحيازات "مايكروستراتيجي" 41 مليار دولار بعد أن أفصحت عن مشترياتها يوم الإثنين. تعتمد استراتيجية الشركة على إصدار الأسهم والسندات واستخدام العوائد لشراء بتكوين، ما ساهم في رفع قيمة أسهمها وكذلك تعزيز قيمة العملة الرقمية. وفقاً لتقارير لجنة الأوراق المالية والبورصات، اشترت الشركة بتكوين بقيمة حوالي 15.6 مليار دولار منذ 31 أكتوبر.
جاذبية شروط السندات
تتميز شروط الصفقات المرتبطة بالسندات القابلة للتحويل للعملات الرقمية بجاذبيتها، حيث يستخدمها المستثمرون للتعامل مع قطاع يشتهر بالتقلب. ووفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ"، فإن أربع صفقات أعلنتها شركات العملات الرقمية منذ بداية نوفمبر تم تسعيرها بدون عائد.
تتيح هذه الصفقات أيضاً لصناديق التحوط تطبيق استراتيجيات تجارة المراجحة تجاه تلك السندات، حيث يشتري المستثمرون السندات ويبيعون الأسهم على المكشوف، ما يعني المراهنة على تقلبات السهم الأساسي. كلما زادت تقلبات السهم، زادت أرباح هذه الاستراتيجية. كانت حركة أسهم "مايكروستراتيجي" والشركات الأخرى التي أصدرت سندات قابلة للتحويل متقلبة للغاية.
الإقبال الكبير على هذه الإصدارات، وحرص الشركات على تنظيمها، يشير إلى أن هناك اهتماماً ضئيلاً بمخاطر انخفاض قيمة بتكوين.
قال راج إمتياز في مقابلة: "إذا كنت من اللاعبين الكبار في هذا المجال، وكان منافسك يمتلك موارد مالية ضخمة تم جمعها بعائد منخفض للغاية، ولم تطرق السوق، فإنك تواجه عائقاً تنافسياً". أضاف: "يكاد يكون إصدار السندات القابلة للتحويل ضرورياً للبقاء في المنافسة داخل قطاع العملات الرقمية. كيف يمكنك أن تتجاهل ذلك؟".
